من أهم أدوات الأسواق المشتقة ( العقود الاجلة – العقود المستقبلية – عقود الخيارات .) تحدث بايجاز شديد عن تلك الادوات ؟

المشتقات هي عقود معاوضة تهدف لتبادل المخاطر وهى عقود مالية تشتق قيمتها من قيمة أصوا حقيقية أو مالية أخرى (أسهم وسندات وعملات أجنبية وسلع وذهب )وتكون لتلك العقود المالية مدة زمنية محددة بالإضافة الى سعر وشروط معينة يتم تحديدها عند تحرير العقد بين طرفي البائع والمشترى ومن أشهر صورها المستقبليات (futures) والاختيارات (options) والعقود الآجلة ( (Forward Currency Contracts. والمبادلات )Swaps) .

أولا المستقبليات (futures) :

المستقبليات (futures) هى تعاقد مستقبلي يلزم طرفين متعاقدين على تسليم او استلام سلعة او عملة أجنبية او ورقة مالية بسعر متفق عليه في تاريخ محدد وذلك بغرض التحوط وتجنب مخاطر تقلب الأسعار .

أركان العقود المستقبلية :

   أ- السعر في المستقبل :   

هو السعر الذي يتفق عليه الطرفان في العقود المستقبلية لإتمام تبادل الصفقة محل العقد في المستقبل .

ب-تاريخ التسليم أو التسوية:

هو التاريخ الذي يتفق عليه طرفي العقد لإتمام عملية التبادل .

ج – محل العقد :

يقصد بمحل العقد الشيء المتفق على بيعه و شرائه بين طرفي العقد و الذي قد يكون بضائع ،أوراق مالية، مؤشرات ، عملات...

د- مشتري العقد:

هو الطرف الملتزم باستلام الشيء محل العقد نظير دفع السعر المتفق عليه للطرف الثاني (البائع ) في التاريخ المحدد في المستقبل .

ه-بائع العقد :

هو الطرف الملتزم بتسديد الشيء محل العقد نظير الحصول على السعر المتفق عليه من الطرف الأول (المشتري )في التاريخ المحدد في المستقبل.                                                                       

أغراض المستثمرين في العقود المستقبلية

هناك نوعين من المستثمرين في العقود المستقبلية النوع الأول الذي يستخدم ذلك النوع من الاستثمار بغرض الاحتياط والحماية من التغيرات السعرية المستقبلية والنوع الثاني المضاربون في تلك العقود بغرض تحقيق أرباح .

أ- استخدام العقود المستقبلية لغرض التغطية :

إبرام عقود بيع أو شراء بتواريخ تنفيذ مستقبلية بأسعار محددة، و ذلك بغرض الحد من الخسائر التي من الممكن التعرض لها بسبب التغيرات العكسية التي قد تطرأ في المستقبل على أسعار السلع .

1 – التغطية بمركز طويل :

إذا كان هناك مستثمر في حاجة إلى أصل ما مستقبلا، فيمكنه أخذ مركز طويل ،بالتعاقد على شراء ذلك الأصل من خلال سوق العقود المستقبلية، و هو ما يطلق عليه التغطية الطويلة .

 2- التغطية بمركز قصير:

يقصد بالتغطية بمركز قصير،أخذ المستثمر لمركز بائع على عقد مستقبلي لمواجهة مخاطر انخفاض سعر أصل يمتلكه أو يتوقع أن يمتلكه .

3-  التغطية القابلة للتجديد:

تبدو أهمية إستراتيجية  تجديد التغطية،عندما تكون الفترة المخططة لامتلاك الأصل تزيد عن تاريخ التسليم للعقود المستقبلية النشطة .

4- التغطية المتقاطعة (التغطية بأصل مختلف ) :

يمكن أن نطلق على التغطية المتقاطعة بالتغطية غير المباشرة ،تمييزا لها عن التغطية المباشرة. فالتغطية المباشرة تكون من خلال عقد مستقبلي على أصل يماثل الأصل محل التغطية .

ب- استخدام العقود المستقبلية لغرض المضاربة:

اى اغتنام الفرص لتحقيق الارباح عن طريق المضاربة في العقود المستقبلية.

أنواع العقود المستقبلية :

- العقود المستقبلية على السلع

- العقود المستقبلية على أسعار الصرف

- العقود المستقبلية على أسعار الفائدة (العقود المستقبلية على الأصول المالية ذات الدخل الثابت).

- العقود المستقبلية على مؤشرات الأسهم.

ثانيا الاختيارات (options) :

الاختيارات (options) هى اتفاق للمتاجرة على زمن مستقبل متفق عليه بسعر محدد يعرف بسعر التنفيذ وهو يعطى الحق لأحد الطرفين في بيع وشراء عدد معين من الأوراق المالية من الطرف الآخر بسعر متفق عليه مقدماً .

أنواع عقود الخيارات :

أ – خيار البيع :

يتيح اختيار البيع فرصة للمستثمر لحماية نفسه من مخاطر انخفاض القيمة السوقية لأوراق مالية يمتلكها اى يعطى له الحق في بيع تلك الاسهم لطرف ثانى بسعر الشراء مقابل مكافأة لذلك المشترى واذا ارتفع السعر من حقه عدم التنفيذ لذلك العقد .

ب – خيار الشراء

خيار الشراء يعطي الحق للمشتري بأن يتسلم الأوراق المالية المتعاقد عليها أو أن يمتنع عن ذلك مقابل دفع مبلغ معين لمالك الأسهم لقاء منحه إياه هذا الحق .

عقود الاختيارات المستحدثة (exotic option) :

عقود الاختيارات الآجلة، عقود الاختيارات المركبة ، عقود الاختيارات التفاضلية، عقود الاختيارات التبادلية ، عقود الاختيارات الحدودية ، عقود الاختيارات الثنائية، عقود الاختيارات بأثر رجعي ، عقود الاختيارات متوسط الأسعار.

ثالثا العقود الآجلة ( (Forward Currency Contracts.:

العقود الآجلة أو الأمامية هي تلك العقود التي يلتزم فيها البائع أن يسلم المشتري السلعة محل التعاقد في تاريخ لاحق ،بسعر يتفق عليه وقت التعاقد،يطلق عليه سعر التنفيذ .

رابعا  المبادلات )Swaps) :

المبادلات )Swaps) التزام تعاقدي بين طرفين يتضمن مبادلة نوع معين من التدفق النقدي أو أصل معين يمتلكه احد الطرفين مقابل تدفق أو أصل يمتلكه الطرف الآخر بالسعر الحالي وبموجب شروط يتفق عليها عند التعاقد على ان يتم تبادل الأصل محل التعاقد في تاريخ لاحق وتستخدم المبادلات بغرض ما يلي :

-        الوقاية من المخاطر السعرية في فترات مختلفة

-        تخفيض تكلفة التمويل

-        الدخول الى أسواق جديدة

-        استحداث أدوات مركبة .

أنواع عقود المبادلة :

مبادلات الفائدة Interest Rate Swaps  :

عبارة عن اتفاق بين طرفين على تبادل معدلات فائدة متغيرة بمعدلات فائدة ثابتة على مبلغ محدد بعمله معينة .

مبادلة العملات Currency Swaps :

عبارة عن بيع او شراء عملة معينة في استحقاق معين ثم شراء او بيع نفس العملة او عملة مقاربة لها في استحقاق اخر .

المبادلة الخيارية  Swap Options (SWAPTION) :

عبارة عن خيار الدخول في مبادلة معينة بتاريخ محدد في المستقبل مثال ذلك المبادلة الخيارية للفائدة البسيطة وهى خيار مبادلة سند ذى فائدة ثابتة بسند ذى فائدة متغيرة فى وقت معين .

معدل الفائدة المتغيرة :

قد يتفق طرفي عقد المبادلة على أن يكون سعر الفائدة المتغير هو متوسط سعر الفائدة في السوق لحظة تسوية عقد المبادلة،و يعتبر سعر الفائدة المتغير المحسوب على أساس أكثر أسعار الفائدة المتغيرة استخداما .

التسوية:

تتم تسوية عقد المبادلة على أساس دوري متفق عليه ( ربع سنوي، نصف سنوي،...) .

قيمة عقد المبادلة :

هو المبلغ المتفق عليه بين طرفي عقد المبادلة ،و يمثل قيمة عقد المبادلة نفسه.

الأهمية الاقتصادية لعقود المشتقات :

1- تقديم خدمة التغطية ضد مخاطر التغيرات السعرية:

2 – أداة لاستكشاف السعر المتوقع في السوق الحاضر:

3- إتاحة فرص استثمارية للمضاربين:

4- إتاحة فرصة أفضل لتخطيط التدفقات النقدية:

5- تيسير و تنشيط التعامل على الأصول محل التعاقد:

6-سرعة تنفيذ الاستراتيجيات الاستثمارية:

مخاطر التعامل في المشتقات المالية :

-        المخاطر التقليدية

-        مخاطر السوق

-        المخاطر الائتمانية

- المخاطر التشغيلية أو التنظيمية:

-        المخاطر القانونية:

-        المخاطر الخاصة

1- مخاطر الارتباط

2- مخاطر نسبة الحماية

3- مخاطر السيولة

4- مخاطر التسعير

 5- مخاطر الرفع المالي

العقود الاجلة• العقد الآجل هو أداة مالية لمساعدة التجار بالتحكم بمخاطر تقلبات الأسعار ، فمن خلال شراء وبيع العقود الآجلة(هو اتفاق بين البائع والمشتري لشراء أو بيع بضاعة معينة على السعر الحالي مقابل أن يتم التسليم في فترة زمنية محددة في المستقبل ) يتاجر المضاربون سواء كانوا أفراد أو مؤسسات مالية وذلك لتوفير نوع من الضمان من جراء تقلبات أسعار هذه السلع . كيف تعمل العقود الآجلة• تقاس العقود الآجلة تبعاً لمدى الجودة، الكمية، وموعد التسليم، وموقع التسليم لكل سلعة تتغير أسعار العقود الآجلة بسبب عوامل العرض والطلب حيث تتم المتاجرة بهذه السلع في بورصات محددة في جميع أنحاء العالم. • تتميز العقود الآجلة عن غيرها من الأوراق المالية بأنها تمتلك هامش متاجرة محدد والتي تسوى بشكل يومي 

عقود الخياراتتعطيك عقود الخيارات الحق ولكن ليس الالتزام للقيام بشراء أو بيع أصل ( سلعة، عملة، مؤشر ) على سعر محدد في تاريخ محدد. مثال : لنفترض أنك تمتلك عقد يحق لك من خلاله شراء سيارة في أول يوم من شهر حزيران بسعر 1000$ عند الوصول إلى تاريخ التسليم تكون أمام احتمالين: الاحتمال الأول: أن يكون سعر السيارة في بداية شهر حزيران أعلى من 1000$ وبهذه الحالة تكون قد ربحت بسبب امتلاكك للسيارة بأقل من سعرها الحالي في السوق. الاحتمال الثاني : أن يكون سعر السيارة في بداية شهر حزيران أقل من 1000$ في هذه الحالة ستكون غير راغب في شراء السيارة نظراً لوجودها بالسوق بسعر أقل من الذي تم الاتفاق على شرائها به ، وبما أن العقد يعطيك الحق بالشراء ولكنه ليس ملزم فإنه يمكنك عدم الشراء إذا كان السعر لايناسبك مقابل خسارتك للقسط الأولي الذي قمت بدفعه في البداية . 

محدد التزام قانوني بتقديم أو تلقي كمية ونوعية سلع معينة بسعر متفق عليه وتاريخ .

يتم تداول العقود المستقبلية في بورصة في إطار رقابة وتنظيم حيث خصائص العقد منمطة.العقود المستقبلية الرئيسية تشمل الزراعة (الذرة والقمح واللحوم)،الأدوات المالية (السندات الحكومية وسندات الخزانة، مؤشرات الأسهم والعملات) و مصادر للطاقة (النفط والغاز الطبيعي وزيت التدفئة

الخصائص يتم تحديد عناصر العقد المستقبلي من قبل البورصة التي يتم التبادل فيها. ووفقا للأصل المتبادل يحدد العقد ساعات التبادل، حجم العقد ، الخ.

الاستاذ/ عبدالفتاح المحترم 

انا اتفق مع استاذ / ايمن  محمد عاطف 

في الشرح المفصل 

شكرا على الدعوة  ..

أتفق مع ما أفاض به الأساتذة الأفاضل  ... تحياتي

سؤل جيد وجديد اشكرك عليه:

1- العقود الآجلة :وهي مشتقة بسيطة أي أنها اتفاق على شراء أوبيع أصل في وقت مستقبلي معين مقابل سعر معين ويكون العقد عادة بين مؤسستين ماليتين أو بين مؤسسة مالية وأحد عملائها من المؤسسات , ولايتم تداولها في البورصة الأوراق المالية عادة ,ويتخذ أحد الطرفين في العقد الآجل مركزا قصيرا (البائع) ويوافق على بيع الاصل في نفس التاريخ مقابل نفس السعر ,وسوف يشار لسعر المحدد في العقد باسم سعر التسليم في وقت الدخول إلى تنفيذ العقد ويتم اختيار سعر التسليم بحيث تكون قيمة العقد الاجل صفر بالنسبة للطرفين ويعني ذلك أن اتخاذ مركز قصير أو طويل لا يكلف شيئا . وتتم تسوية العقد الآجل عند استحقاقه حيث يقوم البائع بتسليم الأصل إلى المشتري مقابل مبلغ نقدي مساوي لسعر التسليم ومن المتغيرات الرئيسية التي تقرر قيمة أي عقد آجل في وقت ما السعر السوقي للأصل .

بصيغة بسيطة : سعر العقد الآجل = السعر الفوري + تكلفة الاحتفاظ . *تكلفة الاحتفاظ هي مجموع كل التكاليف المدفوعة في حالة اتخاذ نفس المركز في السوق الفوري و المحافظة علية حتى تاريخ الانقضاء ، منقوصاً منه أي عائد ممكن الحصول عليه خلال تلك الفترة مثال : السعر الفوري للسلعة "أ" = 500 . سعر الفائدة = 12% السعرالآجل لعقد شهر واحد = 500 + 500 * 12% = 500 + 60 = 560 2- العقود المستقبلية :على غرار العقد الآجل فإن العقود المستقبلية هي اتفا ق بين طرفين على شراء أوبيع أصل مافي وقت معين في المستقبل بسعر معين ,ولكن خلاف العقود الآجلة يتم تداولها في البورصات .ومن أ جل جعل التداول ممكنا تحدد البورصة سمات معيار ية معينة للعقد .نظرا لأن طرفي العقد قد لايعرفان بعضهما البعض بالضرورة فإن البورصة توفرآلية تعطي كلا من الطرفين ضمانا بأن العقد سوف يحترم . تضم التكاليف بشكل عام : الفائدة ، التأمين والتخزين في حالة عقد مستقبلي للسلع ، بغض النظر عن السعر النظري ، قد يتغير السعر الحالي على حسب الطلب والعرض على الأصل في الوقت الحاضر أو على حسب التوقعات في المستقبل ، تلعب هذه العوامل دوراً هاماً في سوق السلع ، وخاصة السلع المعروضة للتلف مقارنة مع العقود المالية المستقبلية. 

3- عقود الخيارات (الأختيار ): تم تداول عقود خيارات الشراء أو البيع للأسهم أول مدة في بورصة منظمة عام 1973 ومنذ ذلك الوقت حدث نمو كبير في أسواق خيارات الشراء والبيع الآجل ,ويتم تداولها الآن في بورصات كثيرة حول العالم .ويتم تداولها بشكل كبير في الأسواق غير الرسمية بواسطة البنوك والمؤسسات المالية الاخرى وتشمل الاصول موضوع الخيارات كل من الأسهم ,العملات .أدوات الدين .السلع .العقود المستقبلية ومما يجدر التأكيد عليه أن خيار الشراء أو البيع الآجل يعطي حائزه الحق في فعل شيئ معين إما الشراء أو البيع لكن لا يتعين عليه بالضرورة أن يمارس عملية الشراء أو البيع إجباريا ،ويعتبر هذا هو الفرق الأساسي ما بين العقد الآجل أو العقد المستقبلي.